La energética española Naturgy se encuentra actualmente en el centro de un profundo proceso de transformación. Mientras se enfrenta a una serie de desafíos estratégicos, financieros y regulatorios, la empresa también vislumbra oportunidades para redefinirse de cara a 2026. Con una posible escisión de sus negocios tradicionales y un entorno energético en rápida transición hacia la descarbonización, Naturgy está en una encrucijada decisiva que podría cambiar su modelo empresarial para siempre.
Este análisis busca aclarar qué está ocurriendo exactamente con Naturgy, cuál es su situación actual en cuanto a estructura financiera y operativa, y qué podría suceder con la compañía en los próximos dos años. Desde los movimientos accionariales hasta las posibles divisiones internas, abordamos los elementos clave que determinarán el futuro de una de las eléctricas más importantes de España en el contexto de los nuevos desafíos económicos, tecnológicos y regulatorios.
Resumen de la situación actual y perspectivas
| Empresa | Naturgy Energy Group S.A. |
| Sector | Energía, Gas y Electricidad |
| Empleados | 7.000+ |
| Cambio estratégico clave | Propuesta de escisión en dos grandes divisiones |
| Principales accionistas | CriteriaCaixa, IFM, GIP, CVC |
| Objetivo al 2026 | Transformación en dos empresas independientes |
| Desafíos | Regulatorios, financieros, estructuras internas |
Qué cambió este año en Naturgy
2024 ha sido un año clave para Naturgy debido al esfuerzo intensificado para llevar a cabo su proyecto Gemini —una escisión estratégica que tiene como objetivo dividir la compañía en dos entidades separadas: una centrada en las infraestructuras reguladas (gasoductos y redes), y otra orientada al negocio liberalizado (generación y comercialización de energía).
La idea no es nueva, fue propuesta en 2021, pero la lucha interna entre los accionistas y la complejidad regulatoria ha retrasado su implementación. Ahora, con la jubilación prevista de su actual presidente ejecutivo, Francisco Reynés, cada movimiento y cada declaración institucional parece apuntar a un momento de decisiones inminentes que podrían detonar este ambicioso plan antes de 2026.
Los actores clave detrás del control
Uno de los elementos que más complejizan el rumbo de Naturgy es la diversidad, y en algunos casos rivalidad silenciosa, entre sus principales accionistas. Actualmente, el mayor accionista es **CriteriaCaixa**, que posee cerca del 27% del capital, seguido por el fondo australiano IFM, con poco más del 15%. Además, los fondos GIP y CVC también ostentan un porcentaje significativo del accionariado, y juntos tienen cerca del 40% del mismo.
Esta atomización accionarial genera tensiones respecto a las decisiones estratégicas más importantes, como las condiciones y el calendario de la escisión Gemini. Mientras unos apuestan por conservar una Naturgy cohesiva en torno a infraestructuras esenciales, otros buscan valorizar más rápidamente los activos orientados a la transición energética y la generación renovable.
La diversificación del capital ha sido una barrera para avanzar con rapidez, pero también puede ser una oportunidad si se logra consenso.
— Analista energético, PlaceholderAlso Read
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Por qué la escisión Gemini es tan compleja
El proyecto Gemini no es simplemente una reconfiguración organizativa, sino una transformación estructural que implica retos legales, fiscales, operacionales y regulatorios. Dividir en dos ramas la empresa implicaría, entre otras cuestiones, redistribuir activos valorados en decenas de miles de millones de euros, redefinir las relaciones contractuales con proveedores, y lidiar con diferentes regímenes regulatorios entre el negocio regulado y el libre mercado energético.
Además, el contexto geopolítico, la volatilidad en los precios de la energía, y la creciente presión para descarbonizar la matriz energética imponen nuevos riesgos. Hay preocupación también entre los sindicatos sobre el impacto en los puestos de trabajo y la cultura corporativa de la empresa, que podría diluirse al fragmentarse en unidades independientes.
Cuáles son las claves operativas a 2026
En caso de que la escisión finalmente se lleve a cabo, Naturgy quiere posicionarse en dos frentes clave:
- Infraestructura regulada: que incluiría redes de gas, transporte y distribución, y sería atractiva por su rentabilidad estable y bajos riesgos operativos.
- Negocio liberalizado: abarcaría generación eléctrica, renovables y comercialización, con un perfil más volátil pero también con mayores posibilidades de crecimiento e internacionalización.
Este enfoque permitiría que inversores con perfiles diferentes entren en cada una de las nuevas entidades por separado, optimizando el valor accionario y alineando los incentivos estratégicos. Para llegar a esto, es imprescindible resolver temas legales con los reguladores energéticos de los mercados europeos donde opera Naturgy, y reestructurar el equipo de gestión para liderar cada línea de negocio a partir de 2026.
Ganadores y perdedores de esta redefinición
| Ganadores | Perdedores |
|---|---|
| Inversores con apetito por renovables | Empleados ante posibles duplicidades |
| Clientes minoristas en mercados competitivos | Fondo IFM si no hay consenso de gobernanza |
| Gobiernos regionales con incremento fiscal | Clientes industriales si hay subida de precios |
Qué pasará tras la salida de Francisco Reynés
El actual presidente ejecutivo, Francisco Reynés, ha sido un arquitecto clave en la estrategia de transformación de Naturgy. Con su posible salida, prevista para antes de 2026, se abre una ventana para introducir una nueva dirección con enfoque diferente, posiblemente más técnico o enfocado en sostenibilidad energética. La elección de su sucesor será crucial para definir si se acelera o se ralentiza la implementación del proyecto Gemini.
Algunos grupos inversores ya estarían maniobrando para colocar a alguien más afín a sus propios intereses estratégicos. Esto convierte la elección del nuevo CEO en un proceso no sólo corporativo, sino con alto contenido político y financiero.
Los nuevos retos energéticos de Europa y cómo Naturgy los enfrenta
El contexto europeo es desafiante para todas las empresas de energía, con reglas más estrictas sobre emisiones de CO₂, incentivos crecientes para la electrificación del transporte, y presión social para abandonar los combustibles fósiles. Naturgy, como empresa ligada tradicionalmente al gas, deberá acelerar su transición a las **energías renovables** para seguir siendo competitiva.
La descarbonización no es sólo una obligación ética, es una oportunidad económica para transformar Naturgy en un líder de la energía limpia.
— Directora de sostenibilidad, Placeholder
A través de inversiones en solar, eólica y almacenamiento, así como el desarrollo del hidrógeno verde, la empresa podría posicionarse como actor esencial en el nuevo mapa energético de Europa. Sin embargo, la rentabilidad de estas tecnologías a corto plazo es más incierta, por lo que el éxito dependerá tanto de la capacidad técnica como de inteligencia comercial de sus nuevas unidades de negocio.
Preguntas frecuentes sobre Naturgy y su futuro
¿Qué es el proyecto Gemini en Naturgy?
Es una propuesta de división de la empresa en dos unidades: una de infraestructuras reguladas y otra de negocio liberalizado, para optimizar su estructura y prepararse para el futuro energético.
¿Cuándo se implementaría la escisión?
Aunque no hay una fecha oficial, los planes internos apuntan a que podría realizarse progresivamente entre 2025 y 2026.
¿Habrá pérdidas de empleo con la reestructuración?
La empresa no ha confirmado despidos, pero sindicatos alertan de que podría haber duplicidades en algunas funciones administrativas, especialmente si se crean direcciones separadas.
¿Cómo afecta esto a los consumidores de Naturgy?
Por ahora, los cambios son principalmente corporativos, pero a largo plazo podrían influir en las tarifas o en la oferta de productos energéticos según las prioridades del nuevo modelo de negocio.
¿Qué papel jugarán las energías renovables en el futuro de Naturgy?
Las renovables serán clave en la estrategia del negocio liberalizado, especialmente solar, eólica y el desarrollo del hidrógeno verde.
¿Quién puede convertirse en el nuevo presidente ejecutivo?
No hay nombres confirmados, pero se rumorea que CriteriaCaixa quiere un perfil más alineado con la transición energética y con experiencia en regulación europea.
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