La banca española ha cerrado un ejercicio histórico en términos de resultados financieros. Las principales entidades del país han registrado beneficios récord, impulsados por la subida de los tipos de interés y la recuperación económica. Sin embargo, a pesar de estos espectacular datos, el mercado sigue mostrándose escéptico. El precio en bolsa de muchos bancos no refleja sus buenos resultados, y analistas e inversores buscan señales más allá del beneficio neto para confiar plenamente en el sector.
Este fenómeno plantea una paradoja: las cifras acompañan, pero la confianza no. ¿Qué está ocurriendo realmente? ¿Por qué los bancos no logran trasladar su rentabilidad a una mejor valoración bursátil? A continuación, analizamos las razones de esta desconfianza persistente, cómo repercute en los planes de crecimiento de las entidades, y qué podría deparar el futuro si esta tendencia continúa.
Visión general del rendimiento bancario actual
| Aspecto | Valor o información destacada |
|---|---|
| Beneficio conjunto de los principales bancos | Cerca de 26.000 millones de euros en 2023 |
| Crecimiento interanual del beneficio | Alrededor del 20% respecto a 2022 |
| Factores impulsores del beneficio | Subida de tipos de interés, aumento del margen de intereses |
| Valoración en bolsa | Aún inferior a niveles pre-pandemia en varios casos |
| Desconfianza del mercado | Persistente ante posibles riesgos regulatorios y económicos |
Qué explica los beneficios récord en la banca
Los bancos han aprovechado un entorno muy favorable para sus balances. La principal palanca ha sido la subida de los tipos de interés oficiales por parte del Banco Central Europeo. Esta medida ha incrementado el margen de beneficio entre los intereses que los bancos cobran por sus préstamos y lo que pagan por los depósitos.
Además, la morosidad —otro indicador crítico para los bancos— se ha mantenido contenida. La recuperación del empleo y el alto consumo han permitido a empresas y hogares cumplir con sus obligaciones financieras a pesar del encarecimiento del crédito. Como resultado, los bancos han necesitado realizar menos provisiones por impago que en años anteriores, aumentando aún más su beneficio neto.
En paralelo, ha habido un esfuerzo de contención de costes operativos, sobre todo gracias a los procesos de digitalización y cierre de oficinas físicas, medidas que han reducido el peso de la estructura tradicional bancaria.
El escepticismo del mercado ante resultados brillantes
Lo que resulta desconcertante para muchos analistas es que, pese a estas buenas noticias, los inversores no premian al sector bancario. La cotización de varias entidades sigue por debajo de su valor contable, es decir, el precio al que se estiman sus activos netos.
Este fenómeno se explica por una serie de factores. Uno de los más relevantes es la percepción de que este ciclo de beneficios podría ser transitorio. Si los tipos de interés se estabilizan o incluso bajan en el futuro, los márgenes bancarios tenderían a reducirse.
Asimismo, el sector enfrenta aún una elevada presión regulatoria desde Bruselas para aumentar reservas, elevar impuestos extraordinarios y reforzar políticas de sostenibilidad. Estos requisitos podrían reducir la capacidad de las entidades para seguir elevando sus beneficios futuros.
El mercado no solo se fija en la cuenta de resultados del año. Lo que busca es la sostenibilidad del beneficio a medio y largo plazo.
— Ana Ríos, analista de banca
El impacto del impuesto extraordinario a la banca
El Gobierno ha introducido un impuesto extraordinario dirigido a gravar los beneficios excesivos de las entidades financieras obtenidos durante este periodo de tipos altos. Esta medida reduce entre un 4 y un 6% los beneficios netos obtenidos por los grandes bancos.
Si bien el impacto parece limitado a corto plazo, los analistas temen que siente un precedente peligroso. Podría generar incertidumbre sobre la rentabilidad estructural del sector y afectar a la atracción de inversores internacionales. Además, abre la puerta a nuevas intervenciones políticas en el futuro, algo que el mercado suele penalizar de manera inmediata.
Qué bancos están ganando más terreno
| Ganadores | Motivo |
|---|---|
| CaixaBank | Alta exposición al mercado doméstico y sólido margen de intereses |
| Banco Santander | Diversificación internacional y grandes resultados en Brasil y EE. UU. |
| BBVA | Impulso desde México, su mercado más rentable |
| Perdedores | Motivo |
|---|---|
| Unicaja Banco | Problemas de gobierno corporativo y baja confianza inversora |
| Banco Sabadell | Penalizado por su exposición al mercado británico a través de TSB |
Deuda, hipotecas y los consumidores
La dinámica de la banca también tiene una fuerte repercusión sobre los consumidores. Con tipos más altos, los españoles pagan más por sus hipotecas a tipo variable, lo que ha afectado a su renta disponible. Mientras los bancos celebran márgenes amplios, cada vez más hogares sienten tensión en sus finanzas personales.
Además, los depósitos no han evolucionado al mismo ritmo, con ofertas de remuneración que aún son bajas comparadas con otros instrumentos financieros. Esta discrepancia ha causado cierto descontento social y ha motivado que el Gobierno explore mayores exigencias en beneficios compartidos.
¿Pueden sostenerse estos beneficios en el tiempo?
Esta es la pregunta clave para comprender la visión del mercado. Para muchos analistas, el modelo actual depende en exceso de los tipos de interés. Una eventual bajada por parte del BCE, especialmente si se concretan las previsiones de mediados de 2024, podría reducir drásticamente los márgenes.
De ahí que el mercado valore más estratégicamente aquellas entidades que muestran un modelo diversificado en ingresos, como servicios de inversión, tecnología financiera o internacionalización. También se presta atención a la gestión de costes y provisiones futuras.
Los resultados actuales son excelentes, pero falta una narrativa clara de sostenibilidad futura.
— Carlos Peña, gestor de fondos
Preguntas frecuentes sobre el sector bancario actual
¿Por qué están obteniendo tanto beneficio los bancos?
Principalmente por la subida de tipos de interés, que amplía el margen entre lo que cobran por los préstamos y lo que pagan por depósitos.
¿Por qué el mercado es escéptico pese a los buenos resultados?
Porque teme que los beneficios actuales no sean sostenibles si bajan los tipos, además de la presión política y regulatoria sobre el sector.
¿Cuáles son los bancos más rentables ahora mismo?
CaixaBank, BBVA y Banco Santander son los que han reportado mejores cifras en términos de beneficio neto y retorno sobre capital.
¿Qué implica el impuesto a la banca para los inversores?
Implica una reducción de beneficios a corto plazo y un aumento de incertidumbre regulatoria, lo que puede hacer menos atractivo el sector.
¿Seguirán subiendo los beneficios bancarios en 2024?
Dependerá en gran medida de la política de tipos del BCE y de la evolución de la economía en general.
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