La gestora francesa de fondos **Carmignac** ha lanzado una seria advertencia sobre los riesgos que entraña para los mercados financieros internacionales la figura de **Donald Trump** y sus políticas migratorias restrictivas. En un contexto en el que EE. UU. necesita atraer capital extranjero para financiar su deuda, las declaraciones incendiarias del expresidente y su enfoque nacionalista están sembrando dudas en los inversores internacionales. Esta coyuntura genera tensiones en los mercados de deuda soberana y puede tener consecuencias de largo alcance sobre la sostenibilidad fiscal estadounidense.
Según Carmignac, los discursos de Trump durante su campaña de 2024, marcados por una retórica más agresiva contra la inmigración y un enfoque aislacionista, podrían estar generando un entorno de incertidumbre para los principales compradores de bonos del Tesoro estadounidense. La gestora cree que esta desconfianza puede impactar en el volumen de compras extranjeras de deuda estadounidense, disminuir la demanda y provocar un aumento en los rendimientos exigidos por los inversores. Este fenómeno ya se está dejando sentir en ciertas operaciones financieras a gran escala que muestran señales de advertencia nunca antes vistas.
Claves del contexto económico y político
| Factor | Impacto observado |
|---|---|
| Candidatura de Donald Trump | Incremento de la incertidumbre política en EE. UU. |
| Política migratoria restrictiva | Menor atractivo de EE. UU. como destino de inversión |
| Mercado de deuda estadounidense | Disminución en la participación de compradores extranjeros |
| Financiamiento del déficit | Posible presión al alza sobre los tipos de interés |
| Contexto global | Incremento de la aversión al riesgo entre los inversionistas |
¿Por qué los inversores están preocupados?
Tradicionalmente, los bonos del Tesoro de Estados Unidos han sido considerados uno de los activos más seguros del mundo. No obstante, **la combinación de tensión geopolítica, políticas migratorias extremas y el posible regreso de Trump al poder** enciende las alarmas incluso entre los inversores más conservadores.
Desde Carmignac advierten que, si bien la economía estadounidense continúa siendo robusta en términos de crecimiento nominal, la necesidad de financiar su elevado déficit fiscal requiere de una demanda constante por parte de actores internacionales. Pero si estos ven en Trump un factor desestabilizador, la situación podría volverse más incierta. Esto es especialmente relevante en momentos en que **China y otros grandes tenedores internacionales están reduciendo su exposición a la deuda estadounidense**.
“Ya no se trata sólo de economía: los inversores también están analizando el riesgo político. El temor a medidas autoritarias o aislacionistas puede modificar la percepción de riesgo país”
— Analista principal, Carmignac (nombre reservado)Also Read
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Trump, inmigración y la desconfianza del mercado
Uno de los ejes de la campaña de Trump ha sido su **política antiinmigración**, que incluye tanto propuestas legislativas como medidas ejecutivas para restringir la entrada de trabajadores extranjeros y deportar a los indocumentados. Para muchos analistas financieros, esta postura no sólo tiene implicaciones sociales, sino también económicas: EE. UU. depende en gran parte de una **mano de obra inmigrante** para mantener su crecimiento económico y el dinamismo del mercado laboral.
Una política que limite esa fuerza laboral puede afectar negativamente el crecimiento a largo plazo, deteriorando así la capacidad del país para generar ingresos y atender sus compromisos financieros. Además, los inversionistas consideran que estas políticas marcan una actitud de cierre económico que puede ser incompatible con el papel hegemónico que Estados Unidos ha tenido tradicionalmente en los mercados globales.
Cómo afecta esto al financiamiento del déficit estadounidense
Estados Unidos necesita captar cada año billones de dólares para financiar su déficit presupuestario, derivado del alto gasto en defensa, programas sociales y pago de intereses de su deuda existente. En este sentido, el país depende en gran parte de la confianza de inversionistas extranjeros, incluidos bancos centrales, fondos soberanos y entidades privadas.
Cuando esa confianza se ve afectada —como ocurre en un escenario de posible gobierno autoritario o aislamiento comercial— **los inversores pueden exigir mayores rendimientos para asumir el riesgo**, lo que se traduce en intereses más altos y mayores dificultades para colocar deuda. De prolongarse esta tendencia, el aumento del coste de financiación podría obligar al Tesoro a implementar ajustes fiscales o monetarios contraproducentes para la economía.
“El nerviosismo sobre la política fiscal norteamericana, sumado al temor por la gestión política de un segundo mandato de Trump, tiene un reflejo directo en el mercado de bonos”
— Economista jefe, firma europea de inversiones
Quién gana y quién pierde con la incertidumbre
| Ganadores | Perdedores |
|---|---|
| Inversiones en oro y activos refugio | Bonos del Tesoro estadounidense |
| Países que ofrecen estabilidad política y fiscal | Exportadores a EE. UU. ante riesgo comercial |
| Mercados emergentes no alineados | Compañías tecnológicas con exposición global |
| Dólar a corto plazo en períodos de aversión al riesgo | Mercado laboral estadounidense |
Cómo están reaccionando los mercados financieros
Desde hace varios meses, analistas observan un aumento en la volatilidad de los instrumentos de deuda soberana. Las subastas del Tesoro evidencian **menor cobertura por parte de los compradores no residentes**, mientras que los rendimientos exigidos han subido paulatinamente. Asimismo, el nivel de CDS (credit default swaps) sobre la deuda estadounidense ha mostrado pequeños aumentos, una clara señal de que los inversores están empezando a incorporar prima de riesgo adicional en sus decisiones.
Por otra parte, activos refugio como el oro han experimentado una notable apreciación, y algunas monedas emergentes muestran una mayor resiliencia que el dólar. Las carteras institucionales también están rotando de deuda soberana larga estadounidense hacia otros instrumentos considerados más neutros desde el punto de vista político.
¿Qué pueden hacer los inversores frente a este escenario?
Frente al actual entorno, los expertos de Carmignac sugieren aumentar la diversificación y **adoptar una postura más defensiva** en renta fija. También recomiendan priorizar la calidad crediticia y monitorear activamente los eventos políticos de Estados Unidos durante los próximos meses. Si bien aún es pronto para anticipar el resultado de las elecciones de noviembre, la posibilidad de una vuelta de Trump es un riesgo que no puede ser ignorado.
En este sentido, productos con exposición a activos europeos, deuda corporativa de alta calidad e instrumentos ESG pueden ofrecer alternativas más estables en un contexto de creciente incertidumbre institucional en la primera economía del mundo.
¿Por qué desconfían los inversores de Donald Trump?
Principalmente por su retórica agresiva, políticas proteccionistas y postura aislacionista, lo que puede afectar la estabilidad económica a largo plazo de EE. UU.
¿Cómo afecta la inmigración al mercado financiero estadounidense?
Una política migratoria restrictiva podría reducir la fuerza laboral y desacelerar el crecimiento económico, generando dudas entre inversores sobre la capacidad de pago futuro de EE. UU.
¿Qué papel tiene China en esta ecuación?
China es uno de los principales tenedores de deuda estadounidense. Su reducción gradual de posiciones exacerba la presión sobre los rendimientos y la percepción de riesgo.
¿Es probable que suban los intereses de la deuda estadounidense?
Sí, la menor demanda externa de bonos del Tesoro puede obligar al Tesoro a ofrecer mayores rendimientos para atraer inversionistas, encareciendo el coste total de financiamiento.
¿Qué alternativas existen para proteger inversiones en este entorno?
Los expertos recomiendan diversificación, renta fija de calidad, oro y productos ESG con menor sensibilidad a riesgos políticos.
¿Se espera un impacto inmediato si Trump es electo?
Aunque el impacto sería gradual, los mercados financieros podrían reaccionar negativamente en el corto plazo ante temores de políticas impredecibles y su efecto en la deuda soberana.
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